牛壹佰摩根资产管理快评：美联储维持利率不变，不确定性升高下分歧加剧

专题：美联储料按兵不动鲍威尔去留悬念受关注

　　美东时间4月29日，美联储2026年4月会议再度维持联邦基准利率于3.50%至3.75%区间不变。会议声明中关键的改变是对美国通胀的表述从“略高”提升为“上升，部分反映了全球能源价格的近期上涨”，直接承认了中东引发的原油价格上行冲击；在对政策前景的描述上，仍然偏向宽松。

　　本次会议结果有4位委员表达异议，其中米兰委员认为利率应下调25个基点，而哈马克、卡什卡里和洛根则同意政策暂缓，但反对维持宽松前景，认为在通胀上行的背景下，已不再需要宽松。本次美联储议息会议结果略偏鹰，昨夜标普500指数与道琼斯指数下跌，美债收益率上行。

　　在会后媒体发布会上，美联储主席鲍威尔表示，货币政策并非沿着一条预先设定好的轨道运行，而是将在每一次会议上基于当时所能获得的最充分信息做出独立决策。异议人数的上升引发市场关注，然而，在同时面对关税驱动的商品通胀和能源驱动的整体通胀两股供应冲下，促使部分委员更倾向鹰派。不过，鲍威尔仍然预计关税影响将以一次性的价格水平变化形式出现，而对近期能源价格的急速上行，则认为采取观望态度可能更为合适。

　　另外，由于本次是鲍威尔最后一次以主席的身份主持会议，市场对其未来的动向同样关注：鲍威尔确认他在主席任期于5月15日结束后将继续留任委员会，但期限“待定”，理由是政府持续针对美联储进行法律攻击。他认为美联储的独立性在于确保货币政策决策不受政治考量影响，这对美国经济信誉至关重要。不过，他承诺将保持低调，支持新任主席，避免出现任何影子主席的情况。

　　摩根资产管理认为，基于近期国际油价上行对美国通胀带来的价格压力，美联储的观点或在可预见的未来更为谨慎，政策上继续按兵不动，耐心等待中东冲突的发展，以及其对经济和物价的最终影响。部分委员观点的分歧则反映了美联储在高度不确定性时期共识降低，这种情况可能在新主席上任后持续；不过从乐观的角度来看，这种分歧正是在不确定性上升、投资者对美联储独立性需求加剧的时期所需要的。关注未来沃什上任后，美联储对外沟通形式（会议声明、点阵图等）和频率的变化。

　　尽管偏鹰的美联储议息会议结果在短期内可能引发全球市场随美股回调，但人工智能相关投资的势头及对半导体的需求或对中期的走势提供支持，尤其是对东北亚的股票市场。虽然会后芝商所联邦利率期货的数据显示，明年四月美联储加息的概率已达到40%，但我们判断加息门槛依然很高，因为委员会大多数成员认为当前政策立场处于中性水平。美国国债收益率的升幅还不足以说服我们转向长久期。另外，开年以来，全球多数经济体稳定增长，企业盈利基本面强劲，我们认为权益资产仍具中长期配置价置，但鉴于不确定性仍可能为市场带来波动，通过相对稳定的债券票息、高股息资产及另类资产来帮助提供收益创造能力，以及多元化布局或同样关键。

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